我国原油期货首次交割 服务实体经济见效

时间:2019-08-20 来源:www.ppdig.com

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2018年3月26日,中国版原油期货正式在上海期货交易所的子公司上海国际能源交易中心上市。在原油期货上市之前,中信期货积极宣布交易规则和可能的参与策略;在交易过程中,协助企业申请保险,及时解决交易过程中出现的问题;当公司决定参与首次交割时,中信期货部门相互配合,同时充分发挥企业与交易所之间的桥梁作用,帮助原油期货第一份合同顺利完成交割,形成了“国际平台,人民币定价,净价交易,保税交割”闭环。

背景介绍

项目开发的政策和经济环境

根据中国海关总署的数据,2018年中国原油进口量为4.62亿吨,同比增长10.1%,相当于每天924万桶。中国对外国原油的依赖度达到70.9%,同比增长2.5%。

2018年3月26日,中国版原油期货正式在上海期货交易所的子公司上海国际能源交易中心(以下简称前能源)上市。原油期货是中国首个国际期货产品,将直接引入外国投资者,探索期货市场综合国际化的市场运作和监管经验。目前,中国已成为世界上最大的原油进口国和世界第二大原油消费国。根据金融服务实体的宗旨,INE原油期货的重要作用是为国内原油消费企业提供套期保值和风险管理手段; INE原油期货也有利于形成反映中国与亚太石油市场供需关系的价格体系。逐步在国际能源市场上拥有定价权。

2018年9月7日,原先的能源原油期货SC1809合约顺利完成,总交割量为60.1万桶,交割金额为2.93亿元(单边),结算价为每桶488.2元,其中于3月26日开放。价格440.0元/桶上涨10.95%。

cafc-icapxph2864097.jpg图为SC原油和布伦特原油的价格走势

公司背景和服务实体的需求

Z石油控股有限公司(以下简称Z石油公司)是一家专业从事石油和天然气勘探开发,石油工业投资,国际石油贸易,石油炼制,石油储存和运输等的石油公司。哈萨克斯坦,中俄,中韩,中俄政府能源合作委员会是该国实施“走出去”战略和能源安全战略的重要团队之一。

Z Petroleum自2003年成立以来,凭借集团的强大实力,充分发挥市场,资金,人才和机制的优势,在各项业务中实现了快速发展。目前已在6个国家经营11个油气勘探开发区块,地质储量12.9亿吨,年生产能力近千万吨,年贸易量65个以上。百万吨原油和成品油。 1亿元;建立了从海外油气田勘探,开发和生产到国际石油贸易,仓储运输和石油精炼的产业链。

项目的动机

首先是参与作为直接附属企业的政治意义。中国原油期货的推出将有助于形成反映东北亚供需关系的基准价格,改善亚洲,欧洲和美洲的价格体系,并提供相互促进和平衡。通过原油期货市场公开,公平,高效,有竞争力的期货交易运作机制,原油价格维持在相对稳定合理的区间,符合中国作为最大原油进口国的国家战略意图。

件下交付实物,一方面获得商业利润,更重要的是保持合理合理的市场价格。平滑。原油期货上市后的首次实物交割反映在中央关联企业的社会责任中。

第二是促进期货和现货商业模式的结合。伊拉克巴士拉轻质原油是目前最具竞争力的石油。 Z Oil在伊拉克拥有强大的第一手石油来源,巴士拉原油也是炼油厂炼油厂加工的最重要的原油。

此外,中国的原油期货通过现货交割结算。作为现货供应商,您可以出售期货合约并将现货交付给交易所,相当于向交易所出售原油现货,并为公司的上游资源开辟新的位置。

三是提升中国原油的定价能力。通过不断增加前期原油期货交易的参与,公司将逐步推荐国家石油销售组织(SOMO)下一步销售的原油,以及之前使用的部分原油期货期间将被用作业务的基准,甚至是国内业务。原油进口业务产生深远影响。

B的发展和影响

在原油期货上市之前,中信期货已与Z Petroleum签订合约并进行交易。在2018年3月的青岛原油会议上,中信期货业总部邀请Z Petroleum原油业务负责人分享主题报告。

原油期货于4月上市后,中信期货和Z石油共同商定了原油期货的实物交割业务计划。鉴于该公司拥有巴士拉轻质原油的炼油厂以及SOMO在伊拉克上游市场的强大协调能力,因此确定现货油的交付是伊拉克巴士拉轻质原油,最初计划在湛江港交付。由于VLCC运送了200万桶原油和2000多吨原油期货,因此难以交付所有这些原油。交付后,剩余的原油通过贸易或内部炼油厂消化解决,与公司加入以前能源的教师前往锦州访问企业下游。工厂向炼油厂介绍了国内原油期货的情况以及炼油厂支持下一步的情况。

根据巴士拉轻质原油的定价和国内折扣,基本上可以使用SC和布伦特之间的利差作为是否出售利润的指标。根据一个月的船舶预测,一个月前的布伦特原油价格可以作为比较来确定该头寸是否应该在SC上出售。

ccf3-icapxph2865064.jpg图为SC销售交付利润趋势

作为估计的结果,需要根据企业采购的商品成本,SC盘价格和交付成本来详细计算实际销售和交付利润。我们为企业开发了Excel版本的交货计算器。公司只需根据实际情况输入磁盘价格和商品成本,即可获得销售利润。

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该表显示了SC原油的结算价格。

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该表显示了巴士拉轻质原油的结算价格

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该表显示了SC原油期货1812合约的交割成本

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该表显示了SC12原油期货1812合约头寸的位置

由于SC1809合同是中国第一个保税交付合同,并且之前能源的交付规则与前一时期其他品种的交付规则略有不同,因此公司一直非常关注交付细节。 5月底,工业企业总部和交付部根据交换规则和交付部门与交易所之间的交流,编写了SC原油期货交割流程和交货日志,以便客户按照步骤进行准备。

2018年6月以后,国际原油价格高位震荡,人民币兑美元汇率迅速贬值。除了基本因素决定的总体趋势外,SC1809合约在交货前具有交货市场特征。

7月31日,原油交割仓库原油库存仅为10万桶。 10万桶仓库已经持续超过20天,只能满足100手交付。然而,8月初的仓位数量为20,000手,单边仓位也超过10,000手。仓位与登记仓单之间的差距导致SC1809合约于8月7日处于多头头寸。新高。

8月8日,SC1809合约大幅震荡,持仓量从8月7日的21,482下降至13,342,之后价格下跌。公司无法判断市场前景并需要确定它是否仍然是卖空参与最终交割。工业企业总部联系了研究部门和交易所负责人,并与上海的客户进行了沟通,并总结了未发生强制仓位的原因:首先,虽然注册仓库收据只有10万桶,但却没有提前30天。交货预测,根据海关“预先申报”新政策,新仓单的登记可在3-5天内完成;第二个是8月份交割仓库中的现货库存和交货仓库的货物。加起来大约6500万桶,它可以满足超过60,000手的交付,这比磁盘位置大得多。

基于此,客户已确定他将参与原油期货的首次保税交割。之后,SC1809合约价格一路走低,半个月下跌约60元/桶。最后,8月30日,所有300个仓库订单完成,占所有仓单的一半(601手)。

2018年8月24日,该公司的油轮在克服恶劣天气后,终于准时抵达湛江港。截至8月底,成功完成了30万桶巴士拉轻油输送工作。 Z Petroleum成为中国原油期货市场以来的第一家实物交割客户。更令人兴奋的是,交付数量是实际交付量的一半(601,000桶)。中信期货协助Z-Petrel实现业务模式的突破,并在中国原油期货史上写下了大量文章。

C摘要和建议

总体评价

作为中国全面准备后上市的第一份原油期货合约,SC1809合约在进入2018年8月后的一天内经历了7%以上的波动,曾一度令市场担心能否满足其同胞的期望,但总的来说,它的运作非常成功。除了完善的交换系统外,具有较强国有企业背景的石油贸易企业具有较强的监管能力。这些企业积极参与原油期货的交易和交割,确保中国原油期货市场难以发生极端仓位挤压,有利于市场的平稳运行和功能的实现。

同时,由于交割是期货市场与现货市场之间的联系,它也是期货市场功能的具体体现。新品种的首次交付是否成功表示该品种的交易规则和交付规则是否被市场接受,并且在一定程度上反映了品种为实体经济服务的程度。原油期货是中国首个开放期货。它的上市,包括交付,已引起各界的广泛关注。特别是海外投资者非常关注监管规则,合同设计和整个系统流程。成功完成首次交付意味着该产品的成功上市。大量海外投资者将在未来充满信心地进入这个市场。海外投资者是否积极参与也反映了能源和原油期货在全球定价中的能力。因此,原油期货的首次交割吸引了监管机构,参与者和海外市场的关注。

企业评估

在国内原油期货上市之前,企业主要参与ICE布伦特原油期货,但布伦特原油并未发生实物交割,因此需要了解和了解交易规则,风控要求和交割过程。

中信期货在原油期货上市前积极向公司宣布交易规则和可能的参与策略;在交易过程中,协助公司申请对冲配额,并迅速做出反应,及时解决交易过程中的问题;参与首次交割时,中信期货相互配合,同时充分发挥公司与交易所之间的桥梁作用,帮助原油期货第一份合约顺利完成交割,形成“国际期货”平台,人民币定价,净价交易,保税交割“闭环。

通过此次交付业务的合作,公司在中信期货的快速反应服务中得到了极大的认可;它对中信期货的专业性非常认可,能够准确地诠释交易所的规则;研究报告涵盖了企业在沟通和沟通过程中的业务。在开发过程中也有一些帮助。

思考经验

综合国际石油公司,主流国有石油公司和贸易公司都使用纸基和期货和现货组合交易模型作为主流交易模型,纸基交易和期货及现货组合交易模型是主要的利润。增长点。

目前,国内大多数炼油化工企业都参与布伦特或WTI原油期货作为外汇基准。经过首次交付测试,原油期货具有完善的交易和风险控制机制,为实体经济的创新服务奠定了坚实的基础。下一步,在原油期货连续成熟的过程中,我们必须继续充分发挥中信期货作为期货和衍生品的领先服务提供商的专业能力和市场导向优势,并实施实体经济全面,持续,深入。这些措施努力在实体的转型升级和实体经济的质量和效率方面发挥积极作用。

政策建议

目前,由于行业客户参与不足和参与门槛较高,原油期货的有效合约较少且不连续,不利于企业使用它们进行套期保值或作为购买价格的主要价格。建议加强做市商制度,或鼓励场外交易选择通过各种政策对冲团队进入,增强每份合约的活动,并努力将国内SC原油价格纳入市场成品之前成品油期货前景。在油价调整的参考价格指数中。

近年来,大商正在进行基准贸易和场外选择试点支持活动。客户对参与有很高的热情。我希望能源也可以在前一阶段开展类似的活动,并增加活动的支持。

主编:李铁民