2019过半,教育板块几家欢喜几家愁

时间:2019-09-29 来源:www.ppdig.com

人民上海企业家精神2019.9.10我要分享

正宝距离放大器;中学公共教育

孤独的一代崛起

正保远程教育于8月14日发布了2019财年第三季度业绩。在报告期内,净收入达到6,170万美元,比上年增长30.2%,净利润比上年增长84.1%至940万美元年。尽管营业收入和净利润大幅增加,本来应该上涨的股票价格却一直在稳步下跌,自业绩发布之日以来,最大跌幅接近10%。

然而,属于职业考试领域的中等和公共教育则呈现出完全不同的情况。 2019年上半年,中国公立教育业务收入为36.37亿元,同比增长约48.79%,母亲净回报为4.93亿元,同比增长约132.18%在去年同期。当天,股价上涨超过1%,突破15元

充分利用国内财经人才的东风,以中国会计网校为中心的正保远程快速发展迅猛发展。在过去的八年中,正宝获得了“税收在线学校”和“自学考试365”,开设了“法律教育网”,“医学教育网”,“建筑工程教育网”,“外语教育网”, “职业培训教育网”和“中文教育网”,并建立了“中小学教育网”和“信息技术教育网”。

至此,正宝远程产品应运而生。自2007年获得晨风资本和Lanxin Asia的投资后,正宝电信于2008年在纽约证券交易所正式上市,成为当时中国第一家远程教育上市公司。上市后,正宝电信的股价一直徘徊在5美元以下。 2013年,其医学教育网络的年收入超过5,000万元,次年超过了1亿元。 2014年2月,正宝电信股价创下历史新高23.56美元。

0x251D

然而,2014年的高潮时间并不长。两年后,正宝远程的净利润呈现下降趋势。虽然由于会计模拟软件销售的快速增长,使得营业收入和毛利快速增长,增长率在10%-30%之间变化,但20%-40%的销售成本增长却阻碍了正宝远程的增长。除了录音课的版权保护问题和2017年会计从业资格证书的取消,市场也对正宝遥远未来的发展提出了质疑。股价已从2014年的峰值跌至5-6美元,跌幅超过70%。

或许也可以看出,会计类课程增长乏力,宝宝已开始扩大类别,通过外商投资增强实力。从瑞达法律的法律培训到万豪科技的建设培训,近几年正宝对外投资超过6.8亿元,相当于正宝一年的营业收入。作为我国最早上市的教育企业之一,“诚业财会、亏损财会”或许能够描述长期的资本之路。面对越来越近的“工业天花板”,它对遥远的未来并不那么乐观。

1999年,创业教育在2000年公务员考试培训中有了不同于郑保边远的发展路径。截至2019年上半年,中工教育在全国31个省市和319个城市建立了880个直销部和学习中心,员工总数超过3万人,其中专任教师人。

在中工教育产品开发过程中,围绕人才招聘,逐步增加了各类职业资格证书的培训内容。产品形态逐步从传统的线下发展到线下结合的“双技能模式”。华图教育的另一家也是专业考试的龙头企业,其产品主要集中在政府机关或事业单位的考试培训,并有选择地扩大了少数资格考试的培训。

中国公共教育和华图教育在资本市场上的尝试几乎呈现两个极端。自2012年以来,华图教育一直试图上市,从主板到新的第三板,再到两次尝试备份外壳并再次击中A股。最后一次是在2018年10月提交在香港上市的材料失败。最新消息是,华图教育和上市公司的Shanding Design正计划转让股权,或者可能会尝试再次上市。

中国公共教育在资本市场上很少发生声音,但到2018年底,185亿亚西汽车一举登陆A股市场。与华图教育相比,似乎很幸运。但良好的收益也让市场逐渐认识到中等教育的价值。 2018年,公共教育实现营业收入62.37亿元,净利润11.53亿元,最新市值突破900亿元。

从正宝远程教育到中等教育,职业教育部门正在经历资本市场的起伏。一方面,接近的上限逐层降低股价。另一方面,看似饱和的市场支持净利润快速增长超过100%。另一方面,有些人是孤独的,有些人则活跃在同一个深耕中。

然而,职业教育,特别是考试培训,扩大学科促进增长是每个企业的“必须”。也许下一个职业教育“争夺鹿”的故事才刚刚开始。

Park Xin Education&新东方在线

并购和在线困境

由于管理半径和教科书的不同,K12教育培训产业在全国分布较为分散。根据2017年的市场规模,市场上五大教育培训机构(新东方,未来,优秀教育,大学教育,精英教育)的市场份额仅为4.7%。因此,教学和培训行业有很好的产业整合机会。

沙云龙曾经是新东方高中的一员,他看到了这样一个机会,在2014年成立了Park New Education,并实施了“收购管理”战略。 Park New Education的官方网站显示,该品牌下有56个品牌,包括全球教育,啄木鸟教育和其他品牌,覆盖30多个城市。 2008年6月,Park New Education在纽约证券交易所上市时,也引发了有关Park New Education模式的讨论。

百盛教育最近发布了2019财年第二季度业绩公告。调整后归属于母公司的净亏损为人民币6,070万元,比2018年第二季度减少14.4%。收入为人民币632.9百万元,较2018年第二季度增长19.1%。在校生人数也从2018年第二季度的519,962人增长39.5%至725,118人。收入继续增长,但亏损继续发生,真实的财务数据使“购置管理”模型的弊端显现出来。

一些分析人士指出,Park Sun Education的业务逻辑是收购具有2-3倍价值的本地机构,然后通过授权管理使其价值达到收购前4-5倍的价值,最后将其定价为最初的9在资本市场上。获利-10倍。这种模式从一开始就隐藏了隐患,这在Park New Education的财务表现中很明显。

从毛利率来看,Park New Education的毛利率在38%-46%左右,而New Oriental的毛利率在50%左右。这种因素是连锁效应。被收购公司在收购时存在某些问题,不足以支持发展。因此,Park New Education可以以较低的估值完成收购,但从根本上解决了收购。企业的问题需要时间和管理的沉淀,因此很难在短期内快速改善业务成果,从而降低了总体毛利润水平。

另一方面,从销售费用和管理费用与营业收入的比例来看,公园新教育的销售费用占27%至35%,管理费用在27%至50%之间,这也是比较与新东方。新东方的销售费用约占15%,管理费用约占30%。可以看出,低估值的被收购公司不仅需要更多的注册投资,还需要Park New Education。管理压力。

通过收购扩大是可以理解的。然而,当收购是主要业务时,公司的投资愿景和整合能力成为关键因素。只是希望快速收购将扩大规模,股票价格下跌幅度超过公园新教育上市以来。超过50%可能是过去的教训。收购后管理是教育公司需要弥补的一个教训。

8月16日,香港股票在线教育的第一个在线新闻公布了2019财年的业绩数据。整个财年的总收入为9.18亿元,同比增长41.3%。然而,营业成本同比增长63.3%及销售及营销开支增加98.2%并未令新东方在线维持其盈利优势。目前的亏损约为6411万元,而去年同期的利润为8203万元。

与Park New Education不同,虽然新东方在线已经从盈利转为亏损,但在结果公布后,股价已经迎来快速上涨,在短短3天内从10港元/股突破12港元/股。股价上涨和新东方在线也宣布继续增加K12教育并不无关。根据财务报告,新东方在线K12教育的付费学生人数从185,000增加到572,000,增加了309%,东方广播计划的付费学生人数增加了316.1%。

Oriental Yubo是一家K12教育公司,以小班模式为低线城市提供现场课程。东方友博首席执行官小浪曾表示,东方友博的整体业务逻辑从一开始就希望保持盈利,而不是陷入在线教育的结构性损失陷阱。

在2019财年,东方优博已经进入15个省的63个城市,而在2020财年,最新计划是进入40-50个城市,这比最初计划的30个城市要快得多。同时,新东方在线宣布将以9.44亿美元的价格收购东方优博剩余49%的股份,并成为新东方在线的全资子公司。

新东方在线从盈利转为亏损,但在一定程度上引发了市场预期,反映出市场不拒绝亏损。但是,对企业未来发展的期望需要更多的支持,一个美丽的故事还不够,还需要实践的支持。

从正保远程教育到中等教育,职业教育企业已在中国人口红利浪潮中逐步走入资本市场阶段。当它从单一类别扩展到多类别时,行业竞争打开了该行业的新战场。从朴鑫的教育收入增加到新东方在线的股价从盈利到亏损的上升,K12教育市场都有很多机遇,但存在风险。企业可能需要付出更多努力才能获得市场认可。

馆藏报告投诉

正宝距离放大器;中学公共教育

孤独的一代崛起

正保远程教育于8月14日发布了2019财年第三季度业绩。在报告期内,净收入达到6,170万美元,比上年增长30.2%,净利润比上年增长84.1%至940万美元年。尽管营业收入和净利润大幅增加,本来应该上涨的股票价格却一直在稳步下跌,自业绩发布之日以来,最大跌幅接近10%。

属于专业考试领域的中国公共教育呈现出完全不同的图景。 2019年上半年,中工教育实现营业收入36.37亿元,同比增长约48.79%,归属母公司净利润4.93亿元,同比增长约132.18%。该股当天开盘价超过1%,突破15元

中国会计网络学校是国内财力和经济人才的结晶,是正宝快速发展的核心。在过去的八年中,正宝收购了“税收网络学校”和“自测365”,并开设了“法律教育网络”,“医学教育网络”,“建筑工程教育网络”,“外语教育网络”。 ”和“专业培训教育网络”。并建立“中文教育网”,建立“中小学教育网”和“ IT教育网”。

至此,正宝远程产品已经原型化。正宝于2007年接受Morningside Ventures和Lanxin Asia的投资后,于2008年在纽约证券交易所正式上市,并成为当时中国第一家远程教育上市公司。上市后,正宝的远程股价一直低于5美元。 2013年,其医学教育网络的年收入超过5000万元人民币,次年超过1亿元人民币。 2014年2月,正宝股价创下历史新高23.56美元。

但是,2014年的精彩时刻并没有持续多久。两年后,正宝远程的净利润呈下降趋势。尽管由于会计模拟软件销售的快速增长,营业收入和毛利迅速增加,但增长率却在10%到30%之间变化,但是20%-40%的销售成本增长却阻碍了正宝遥控器的增长。除了唱片类的版权保护问题和2017年会计资格证书的取消之外,市场还对正宝遥远的未来发展提出了质疑。股价已从2014年的峰值跌至5-6美元,跌幅超过70%。

也许还看到会计课程的增长乏力,宝宝已经开始扩大这一类别,以通过外国投资增强实力。从瑞达法的法律培训到万豪科技的建设培训,正宝近年来在外资方面投入了6.8亿多元,相当于正宝一年的营业收入。作为中国最早的上市教育企业之一,“成业财务会计,失去财务和会计”可能能够描述长期的资本之路。面对越来越近的“工业天花板”,对遥控器的未来并不那么乐观。

1999年,2000年公务员考试培训的创业教育与正宝偏远的发展路径不同。截至2019年上半年,中工教育在全国31个省市和319个城市设立了880个直销部门和学习中心,员工总数超过3万人,其中专职教师11,604人。

在中功教育产品开发过程中,围绕人才招聘逐步增加了各类专业资格证书的培训内容。产品形式逐渐从传统线路演变为线下线下的“双技术模式”。华图教育是另一家专业考试的重点企业,产品专注于政府机构或机构的考试培训,有选择地扩大一些资格考试的培训。

中功教育和华图教育在资本市场上的尝试几乎处于两个极端。华图教育自2012年以来一直试图上市,从主板到新三板,再到第二次尝试适得其反的A股,最后一次于2018年10月在香港提交的上市材料到期。最新消息,华图教育和上市公司Shanding Design正在筹划股权转让事宜,或者可能会再次尝试借壳上市。

中国公共教育在资本市场上很少发生声音,但到2018年底,185亿亚西汽车一举登陆A股市场。与华图教育相比,似乎很幸运。但良好的收益也让市场逐渐认识到中等教育的价值。 2018年,公共教育实现营业收入62.37亿元,净利润11.53亿元,最新市值突破900亿元。

从正宝远程教育到中等教育,职业教育部门正在经历资本市场的起伏。一方面,接近的上限逐层降低股价。另一方面,看似饱和的市场支持净利润快速增长超过100%。另一方面,有些人是孤独的,有些人则活跃在同一个深耕中。

然而,职业教育,特别是考试培训,扩大学科促进增长是每个企业的“必须”。也许下一个职业教育“争夺鹿”的故事才刚刚开始。

Park Xin Education&新东方在线

并购和在线困境

由于管理半径和教科书的不同,K12教育培训产业在全国分布较为分散。根据2017年的市场规模,市场上五大教育培训机构(新东方,未来,优秀教育,大学教育,精英教育)的市场份额仅为4.7%。因此,教学和培训行业有很好的产业整合机会。

曾经是新东方高层的关沙云龙,在2014年创业并创立了园区教育,并实施了“收购管理”战略。根据Park Xin Education的官方网站,Park Xin旗下有56个品牌,包括全球教育,啄木鸟教育和其他品牌,覆盖30多个城市。 2008年6月,Park Xin Education在纽约证券交易所上市,这也引发了Park Xin在市场上的教育模式的讨论。

百盛教育最近发布了2019财年第二季度业绩公告。调整后归属于母公司的净亏损为人民币6,070万元,比2018年第二季度减少14.4%。收入为人民币632.9百万元,较2018年第二季度增长19.1%。在校生人数也从2018年第二季度的519,962人增长39.5%至725,118人。收入继续增长,但亏损继续发生,真实的财务数据使“购置管理”模型的弊端显现出来。

一些分析人士指出,Park Sun Education的业务逻辑是收购具有2-3倍价值的本地机构,然后通过授权管理使其价值达到收购前4-5倍的价值,最后将其定价为最初的9在资本市场上。获利-10倍。这种模式从一开始就隐藏了隐患,这在Park New Education的财务表现中很明显。

从毛利率来看,Park New Education的毛利率在38%-46%左右,而New Oriental的毛利率在50%左右。这种因素是连锁效应。被收购公司在收购时存在某些问题,不足以支持发展。因此,Park New Education可以以较低的估值完成收购,但从根本上解决了收购。企业的问题需要时间和管理的沉淀,因此很难在短期内快速改善业务成果,从而降低了总体毛利润水平。

另一方面,从销售费用和管理费用占营业收入的比例来看,Park New Education的销售费用占27%至35%,管理费用在27%至50%之间,也进行了比较。与新东方。新东方的销售费用约占15%,管理费用约占30%。可以看出,低估值的被收购公司不仅需要在招生方面进行更多投资,而且还需要Park New Education。管理压力。

通过收购来扩张是可以理解的。但是,当以收购为主要业务时,公司的投资远景和整合能力成为关键因素。只是希望快速的收购能够扩大规模,并且股价的下跌幅度要超过Park New Education上市以来的跌幅。过去的经验教训可能超过50%。购后管理是教育公司需要弥补的一课。

8月16日,香港股票在线教育的第一条在线新闻公布了2019财年的业绩数据。整个财年的总收入为9.18亿元人民币,同比增长41.3%。但是,运营成本同比增长63.3%,销售和营销费用增长98.2%,使得新东方在线无法保持其盈利优势。经常性亏损约为6411万元,而去年同期则为利润8203万元。

与Park New Education不同的是,尽管新东方在线已从盈利转为亏损,但业绩公布后,股价却迎来了快速上涨,在短短三天内从每股10港元突破了12港元。股价上涨和新东方在线还宣布,继续增加K12教育并非无关紧要。根据财务报告,新东方在线K12教育的付费学生人数从185,000增加到572,000,增长309%,东方广播计划的付费学生人数增加了316.1%。

Oriental Yubo是一家K12教育公司,以小班模式向低端城市提供实时课程。东方有博的首席执行官小郎曾经说过,东方有博的整体业务逻辑希望从一开始就保持盈利,而不是陷入在线教育的结构性陷阱。

在2019财年,东方已经进入15个省的63个城市,而2020财年的最新计划是进入40-50个城市,这比最初的30个城市要快得多。在发布业绩公告的同时,新东方在线还宣布将以9400万元人民币收购东方优博余下的49%股权,成为新东方在线的全资子公司。

新东方在线(New Oriental Online)对从盈利转为亏损的期望导致了市场的乐观情绪,在一定程度上反映了市场不会拒绝亏损。但是,对公司未来发展的期望需要更多的支持,一个美丽的故事还不够,还需要实践的支持。

从正宝教育到中共教育,职业教育企业在中国人口红利浪潮中逐渐步入资本市场。从单类别扩展到多类别时,行业竞争为行业开启了新的战场。从Park New Education的收入增加股票价格的下跌幅度,到新东方在线的损益股票价格上涨,K12带来了很多市场机会,但风险不小。希望获得市场认可的企业可能需要更多的努力。

——