被券商高捧的高鑫零售:业绩低增长 股价高反应

时间:2019-08-19 来源:www.ppdig.com

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高新零售,受到经纪人的青睐:低绩效增长,高股价反应

智通金融

阿里巴巴持有一年半的股权,高新零售()发布了第二份临时成绩单。

智通财经APP获悉,高新零售近日公布上半年业绩,总收入543.96亿元,同比小幅增长0.6%,毛利润131.88亿元,同比增长2.1%当年,股东净利润为17.66亿元,同比增长5%。利率和净利率分别为24.24%和3.25%,分别上升0.34个百分点和0.14个百分点。

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高新零售中期业绩

公司的业绩一出现,许多经纪人就发布了研究报告并表达了他们的乐观态度并提升了评级。由于多种信息的影响,该公司的股票在市场上很受欢迎。在结果公布后的第一个交易日,股价上涨8.84%。每日涨幅超过10%,收盘价上涨7.5%。四个交易日的累计涨幅接近20%。

上半年,高新零售的收入或利润处于微增长状态,但市场反应非常强劲。经纪人和投资者持乐观态度,股价大幅上涨。当然,股价的短期上涨并不排除猜测,但经纪人是集体乐观的。该公司可能会有不同的业绩亮点。下面我们将具体看一下低增长的高新零售到底有什么投资的观点。

增长萎缩,转型寻求增长

高鑫的零售收入主要来自两个部分:一是商品销售,来自大商店和网上销售渠道。商品包括食品,杂货,家居用品,纺织品和一般商品,另一种是出租,主要向运营商出租综合商场街道空间。该公司的核心收入是商品销售额,前几年约占96%,上半年占96.2%。

根据历史数据,高新的零售收入在2013年前保持了两位数的增长渠道。2014年,高新的零售收入开始以单位增长,增速逐年放缓。 2018年,其收入略有下降。在今年上半年,它并不乐观,而且处于略微增长的状态。总体而言,高新零售收入的增长水平逐年下降。收缩。

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值得注意的是,自2018年8月以来,公司家电部门的业务模式已从自营业务转为佣金销售,而非总销售收入。从调整后的数据来看,公司核心业务销售商品增长率逐年下降,2018年负增长,上半年略有增长,而租赁业务保持了上年同期的高位增长,第一次增长8.8%半。

近年来,高新一方面专注于转型升级,另一方面,他开展了多元化的业务布局,探索了精品超市,便利店,无人便利店等小型新格式,优化类别和供应链,并发展成家庭和B2B业务。例如,2017年3月,在线新鲜物品的整个B2B平台现在很新鲜。项目占收入的27%以上。该公司的业务布局涵盖了实体业务以及在线和家庭到家庭业务的许多细分。

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从业绩数据来看,高新的转型和布局效果并不理想,店面扩张也逐年下降。在2019年上半年,该公司共有485家门店,2018年仅增加了一家门店。从往年开始,净增店数量趋于下降,有必要注意到今年上半年,欧尚商店关闭,打破了过去只增加的情况。

上半年,在公司综合大卖场,大润发拥有485家门店,建筑面积约1013.54万平方米,比2016年增加43家,增加130.58万平方米。上半年共有76个。建筑面积约为2868,400平方米,与2016年相同(2017年一个,上半年一个),减少66,300平方米。

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高新零售中期业绩

该公司的商店集中在较低级别的城市。上半年,三线和四线城市的比例占68%。特定商店排名一线城市占8%,二线城市占16%,三线城市占46%。城市占22%,五线城市占8%。

从同一店铺收入来看,高新零售的增长率在2014年之前已经放缓,并且在2014年开始出现负增长,并持续到今年上半年,并且在过去三个财年中下降幅度有所增加。在2019年上半年,同店收入下降了1.76%,其中很大一部分受到品牌整合的影响。该公司的双品牌(Darunfa和Auchan)在此期间整合了操作系统和供应链,店面整合已基本完成,公司预计店面性能将在2019年下半年,我们将重返右侧跟踪。

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虽然收入增长下降且同店收入不理想,但投资者可以看到该公司一直在努力转型并不断优化其B2B和B2C模式。

在B2B方面,欧尚的所有商店都开始了B2B业务。 2018年,B2B收入同比增长200%。在半年度报告中,公司预计2019年B2B收入将增长50%。就B2C而言,自2019年1月以来,B2C门店的日均销量稳步攀升。 6月份,商店的日均销量已达到700家。在6.18促销期间,商店的平均每日订单量已超过1000家。

更好的收益和充足的现金流

高新零售的业绩已经调整了很长时间,但转型的道路一直在发展。该公司还在积极转型和升级一些业务组合。绩效的底线对未来的表现有很好的期望。价值投资者可能对增长机会感兴趣。当然,公司的盈利状况也越来越好,这也是一个非常重要的投资因素。

智通财务APP了解到,公司的毛利率,净利润率和年化净资产收益率分别为上半年的24.24%,3.25%和14.5%。从过去几年开始,公司的毛利率保持相对稳定,净利率和净资产收益率趋势良好。上半年的数据高于往年。

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如上所述,该公司关闭了欧尚商店。在绩效会议上,其管理层讨论了现金流的主要问题。如果商店的现金流持续2至3年,则被认为是负面的。相对较低。

从前几年的数据来看,公司每年的经营现金流量净现金流量和每年投资的净现金流量保持相对稳定。由于公司基本上没有金融负债,融资流出主要是由于股息,而股息减少,导致净现金损失。流入量有了很大改善。上半年,公司的现金和等价物为127.79亿元,相当于近两年平均净投资净流出量的6倍。

布局优势,增长指标提高预期

高新零售的转型政策是为了满足持续改善盈利能力,成本控制和成本控制的指标,其次是满足现金流量指标,控制投资支出,关闭经营现金流继续恶化的因素,第三是满足增长指标。业务调整和品牌整合,但目前,前两个指标做得很好,增长指标没有得到很好的反映。

随着高新零售的业务规模,增长指标的改善并不简单。但是,自阿里持股以来,该公司已经开展了一系列新的零售调整,开发了新格式,并不断优化分销半径,呈现出一些业绩增长点。目前,双品牌整合已经完成,并且下半年的业绩有一定的良好预期。

从工业方面来看,上半年,国内消费品零售额达到19.52万亿元,同比增长8.4%,保持较高的个位数增长。网上零售额为4.816万亿元,同比增长17.8%,保持两位数的增长渠道。 2018年,该公司在中国大型超市行业的市场份额为15.7%。该行业处于领先地位,并且具有规模优势。经过商店调整和商业品牌整合后,仍有望赶上行业增长速度。

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从区域布局的角度看,高新也具有一定的优势。公司主要分布三线和四线城市,可构成竞争的同业基本上分布在一线和二线城市。 2018年,在一线和二线城市布局中,永辉超市(9.550,0.16,1.70%)占55%,沃尔玛占53%,家乐福占74%,华润万家占比72%,而高新仅占25%。同行在一线和二线城市竞争白炽灯,高新在三线和四线城市的领先地位得到巩固。

总之,高新零售的重点是改善增长指标。虽然过去表现不佳,下半年预计会相对较好,投资者选择投票表示信任。

主编:李兆霞