“预防式降息”:良好经济下,美联储降息的理由和借口

时间:2019-09-11 来源:www.ppdig.com

美联储受到白宫和市场预期的压力,并被迫在7月份降息。但是,降息仍有理论依据。这就是所谓的“预防性降息”,并已在历史上实践过。

首先,美联储在7月份降息的压力和无奈

在今年年初,市场预计美联储将在年内大幅降息,但美联储一再强调美国经济状况良好,美国将继续其经济扩张周期,而且没有需要降息,甚至认为应该提高利率。

但是在7月份,鲍威尔向国会作证,明确表示即使6月份的非农业数据如此光明,也不会改变美联储的政治/战略决心。

这个变化有点太大了吧?原因在哪里?

首先是市场的预期压迫。

由于美国股市的强烈饥饿和渴望,美联储降息的预期已增加至100%,即使非农业数据于6月公布且就业数据再次创纪录,美联储的预计7月降息。保持在100%。

这无疑压迫了美联储的政治/战略空间。

你为什么这么说?由于央行政策/政策与市场预期之间存在一般关系,如果央行的政策/政策远离市场预期,我们通常将其称为“超期望”或“反期望”,这通常导致一个大市场。休克。

如果市场对降息的预期如此强烈,甚至这种预期已经反映在美国股市,如果降息不符合市场预期,市场信心可能会产生很大的影响:不仅是预期的增长在前一个时期,但更可能导致无法控制的下降。

美联储和市场一直在通过“前瞻性指引”进行沟通,但事情发展得太快,美联储未能准确控制市场预期,市场预期上涨过快。

而鲍威尔的听证会声明直接解除了对市场的影响,这证明美联储的降息一直在市场预期之前。

第二,特朗普的小算盘。

2020年是美国总统大选的一年。特朗普当然希望在大选前表现出色并再次当选。

美国股票的持续良好表现和持续扩张一直是特朗普自豪的成就之一。现在美国股市面临风险和下行压力,特朗普当然感到焦虑。只要能够拉动美股,即使它引起一定的风险泡沫,特朗普仍然可以接受。

这就是为什么特朗普在公开场合反复向美联储施压,要求美联储降息。当然,由于政治/政策独立,美联储一直在抵制这种压力。即使在听证会上,鲍威尔也强调美联储应保持其“独立性”。

但这种压力最终变成了实际行动。特朗普提名两名新任经济学家担任董事,这肯定会打破以前的平衡,并让美联储的政策/策略进一步倾向于降息。

与此同时,在鲍威尔发言之前,特朗普与他打了几个电话。我们无法判断手机上的内容,但结果很明显,鲍威尔的演讲偏向于鸽派。

2.美联储降息的原因是什么?

事实上,原因仍然存在。这有历史经验,即预防性降息。

逻辑是美联储看到经济衰退的风险和趋势,因此在经济尚未出现重大下行时采取行动,从而抑制经济下滑。

这在1998年发挥了非常明显的作用。降息通常可以防止经济衰退的发生。美国股市的强势已延长至2000年,因为互联网泡沫的破灭在熊市中不可阻挡。

现在,您还可以看到美联储降息的一些原因:

首先,实体经济增长乏力。

事实上,从2017年开始,制造业数据开始下滑,而今年工业企业的数据开始出现波动。第一季度,企业增长率大幅放缓,房地产增长已出现放缓迹象。

特别是在贸易摩擦之后,美联储有理由相信这样的外部环境不明朗,这可能会导致工业企业的进一步投资放缓。

这是预防降息的典型原因,也是最可靠的。

二是就业市场的结构性问题。

美联储最直接开放预防性降息的原因往往是失业率的拐点。

尽管失业率目前处于历史最低点,但6月数据中出现了一个小的“转折点”,从3.6%上升到3.7%。好的,这不值得一提。

但积极的就业市场并没有带来收入增长,这是一个非常大的问题。尽管2018年减税带来的可支配收入增长在一定程度上掩盖了收入增长的疲软,但随着减税的边际效应下降,这一问题将凸显出来。这也是市场对经济下行风险的主要关注点。

第三,通货膨胀。

说实话,原因并不明显,因为1.5%的通胀确实低于2%的美联储政策/策略。但这是因为美国目前的经济复苏是由制造业推动的,而消费没有投资贡献,所以这是一个非常健康的数字。而且,当美联储在2015年选择加息时,1.5的数字甚至比通货膨胀还要好。

但这是美联储降息的最直接和最简单的原因。毕竟,2%的政治/战略目标已经存在了很长时间。

此外,还有另一个原因,就是美联储很难说这是金融市场的风险。如果美联储此时不降息,那么风险很可能爆发,导致经济不稳定。

虽然降息已经稳定了目前的市场,但它增加了风险,但这也是一种暂时的权宜之计。

第三,降息的可能性和后果

根据知名机构的预测,7月份降息的概率可以说非常大。基本的悬念只在于降息是25个基点还是50个基点之间,以及是否会在年内降息。

因此,我们可以大胆预测美联储将在7月底加息并降息至少25个基点。

这会带来什么样的后果?

首先,美国股市小幅上涨。

最终降息将肯定会提高美国股市。但是,由于之前的降息已经完全透支了股票价格,因此涨幅有限。

其次,美国经济确实会得到支持。

根据过去的经验,美国经济可能会在降息的情况下休息一下,但它的增长程度和持续时间仍然未知。结构问题可能无法解决。

第三,风险因素继续上升。

由于贷款回购等原因,降息不会缓解美国股市的泡沫问题,但会继续助长这些风险。与此同时,美联储和市场沟通错误的风险将更加明显。

最后,唯一的好消息是,美联储的降息可能有助于国内A股在下半年复苏,这值得期待。

综上所述,美联储7月份降息的可能性非常大,可以从实体经济增长缓慢,就业市场结构性问题和通胀三个方面找到降息的原因。降息后,它确实将大大缓解美国经济和金融市场的面貌。问题。